بعد سنوات من الأداء القوي، أعلنت شركة إعمار عن نيتها التوسع في الأسواق الخارجية واستكشاف فرص الاندماج والاستحواذ في أكبر اقتصادات العالم. وليس من المستغرب أن تفكر عملاق العقارات في هذه الخطوة، بعد النجاح الكبير الذي حققته محليًا. ففي نتائج النصف الأول، بلغت مبيعات العقارات في سوقها الأساسي 46 مليار درهم إماراتي، بارتفاع قدره 46% على أساس سنوي، فيما قفزت الإيرادات بنسبة 38%، وارتفع صافي الربح قبل الضريبة بنسبة 34%.
هذه النتائج، إلى جانب رصيد طلبات ضخم يبلغ 146 مليار درهم ومعدل مديونية منخفض، تمنح إعمار القدرة على تمويل صفقات استحواذ خارجية. وقد يشمل نطاق التوسع أسواقًا مثل الولايات المتحدة، والهند، والصين، وأجزاء من أوروبا. وقال جوش غيلبرت، محلل الأسواق في إيتورو، إن النمو غير العضوي يعد خيارًا ذكيًا، إذ يوفّر مسارًا أسرع لدخول الأسواق الجديدة عبر الاستحواذ على مطورين قائمين بالفعل. هذا النهج يقلل من أوقات إنجاز المشاريع، ويخفف من العقبات التنظيمية، ويسهّل التحديات المتعلقة بسلاسل التوريد، كما يتيح لإعمار الاستفادة من خبرات الشركاء المحليين.
ومع ذلك، فإن الاستحواذ ليس طريقًا مضمونًا للنجاح. فقد خاضت إعمار تجارب سابقة خارج الإمارات عبر مشاريع في دول مثل مصر والسعودية بنتائج متفاوتة. ويؤكد هذا التاريخ على أهمية التنفيذ المنضبط لتجنب تكرار التحديات السابقة. ومع ذلك، يبدو أن هذا هو الوقت المناسب للقيام بهذه الخطوة، خصوصًا مع النجاح الكبير الذي تحققه الشركة في سوقها المحلي. غير أن توجيه الإدارة ورأس المال إلى الخارج قد يأتي على حساب تفويت مشاريع محلية عالية العائد، خاصة في ظل قوة دورة العقارات الحالية في دبي.
كما سيراقب المستثمرون عن كثب كيفية تمويل هذه الصفقات. فمع انخفاض حجم الدين، تتمتع إعمار بمرونة، لكن أي استحواذات يتم تمويلها عبر اقتراض ضخم أو إصدار أسهم جديدة قد يؤثر على سياسة توزيع الأرباح والعوائد المتوقعة للمساهمين.
محليًا، أثبتت إعمار قدرتها ومرونتها. ويعود نجاحها إلى ارتفاع معدلات الإشغال في مراكزها التجارية، والعوائد القوية من مشاريعها التطويرية في الإمارات، والنمو المستمر في مشاريع الإيرادات المتكررة. وهذا النجاح المحلي مهم لأنه يضمن التدفقات النقدية ويعزز السمعة والموثوقية والقدرة التنفيذية والوعي بالعلامة التجارية، وهي مقومات تسعى الشركة لترجمتها إلى أسواق خارجية.
وقد قام السوق بالفعل بتسعير قدر كبير من النمو في السوق المحلي، إذ ارتفع سهم إعمار بنسبة 65% خلال الأشهر الـ 12 الماضية بدعم من قوة الأرباح، وتوسع الهوامش، ونمو رصيد الطلبات. لذلك تدرك إعمار أن التوسع الخارجي يمثل جزءًا أساسيًا من معادلة النمو المستقبلي للحفاظ على زخمها وتحقيق المزيد من القيمة للمساهمين.
وإذا نجحت الشركة في تنفيذ استراتيجية استحواذ دولية خلال السنوات المقبلة، فسيكون لدى المستثمرين أسباب وجيهة للتفاؤل. وعلى الجانب الآخر، فإن أي مؤشرات على فشل في الدمج أو تسجيل خسائر كبيرة أو صفقات متعثرة قد تؤدي إلى تصحيح في السوق مع إعادة تقييم المخاطر.
