لا تزال الحرب التي اندلعت في عام 1973 تشكل سابقة مروعة تثبت أن الصراع في الشرق الأوسط قد يؤدي إلى إحداث اضطرابات اقتصادية في بقية العالم. فقد أدت هذه الحرب إلى فرض حظر النفط العربي وتكرار الركود التضخمي. وقد شنت إيران للتو أكبر هجوم على إسرائيل منذ ذلك الحين، وذلك بالمصادفة في اليوم السابق لرأس السنة اليهودية، وهو يوم آخر بالغ الأهمية في التقويم الديني. فهل سنعيش لنتحدث عن صدمة حرب رأس السنة التي تضاهي صدمة يوم الغفران؟
الاحتمالات ضد ذلك، على الرغم من أن الأحداث المحمومة التي شهدناها اليوم تظهر أن سعر النفط لم يفقد بعد كل قوته كمقياس للمخاطر الجيوسياسية، وخاصة في الشرق الأوسط. وباستثناء فترات وجيزة بعد هجمات حماس في 7 أكتوبر/تشرين الأول عندما ارتفعت الأسعار، ظل النفط عمومًا مقيدًا بنطاق محدد طوال عام تقريبًا من الصراع المتصاعد. أدى فائض العرض إلى جانب ضعف الطلب مع خروج الاقتصاد العالمي من الوباء إلى انخفاض الأسعار على الرغم من تصاعد التوترات . وشهد التصعيد السريع عندما أطلقت إيران وابلًا من 180 صاروخًا على الأقل ، والذي وعد على الفور برد إسرائيلي، ارتفاعًا في أسعار النفط لفترة وجيزة بنحو 5٪، وهو أعلى مستوى في 12 شهرًا.
في الماضي، اعتاد سوق الطاقة على تسعير قصة “ماذا لو” التي كانت تتضمن دائمًا أسوأ سيناريو محتمل للنفط. كانت الذاكرة المؤسسية لمكاتب التداول راسخة بقوة في أزمة النفط في السبعينيات وانقطاع الإمدادات الكبيرة في الثمانينيات (الحرب الإيرانية العراقية) والتسعينيات (غزو الكويت). لقد اختفت تلك الذاكرة المؤسسية. عندما تدخل إلى إحدى غرف تداول النفط الحديثة، لن تجد أي شخص يقل عمره عن 35 عامًا (أو ربما حتى 40 عامًا) لديه خبرة مباشرة في صدمة إمدادات النفط طويلة الأمد في الشرق الأوسط. وإذا كان ثمة شيء، فإن التجربة المعاشة هي عكس ذلك: فعلى مدى العقدين الماضيين، كانت الاضطرابات صغيرة وقصيرة الأمد. في الواقع، كان آخر انقطاع للإمدادات هو اختيار مستهلكي النفط: فرض عقوبات على إيران وفنزويلا وروسيا
وعندما غزت إسرائيل لبنان في يوليو/تموز 2006، قفزت أسعار النفط بنسبة تقرب من 10%، فبلغت نحو 80 دولاراً للبرميل. وبالتقدم سريعًا إلى يومنا هذا، كان رد فعل الأسعار مشابهًا بشكل ملحوظ. لكن القتال أسوأ. بكثير، أسوأ بكثير. وللحصول على أدلة، انظر إلى أجهزة الاتصال اللاسلكي المتفجرة، واغتيالات قادة حزب الله وحماس، ووابل الصواريخ الباليستية الإيرانية التي ضربت تل أبيب قبل أيام فقط.
وبالعودة إلى عام 2006، فكرت سوق الطاقة فيما إذا كانت إمدادات النفط معرضة للخطر. وكانت تلك مجرد تكهنات، والتي اعتقد قليلون أنها محتملة، تستحق ارتفاع الأسعار بنسبة 10٪. والآن نعلم أن إمدادات النفط مهددة. لدرجة أن الرئيس الأميركي جو بايدن وجه تحذيراً علنياً لإسرائيل الأسبوع الماضي. قال بايدن في 4 تشرين الأول/أكتوبر: “أعتقد أنني لو كنت مكانهم، لكنت أفكر في بدائل أخرى غير ضرب حقول النفط”. ومن المثير للصدمة أن تأكيد البيت الأبيض لإجراء مناقشة مباشرة حول الهجوم النفطي الإسرائيلي يستحق كل هذا العناء. نفس الـ 10%.
وسواء كان ذلك صحيحاً أم خاطئاً، فإن سوق النفط لا يتفاعل مع مخاطر الشرق الأوسط بنفس القوة التي كان يفعل بها من قبل. “علاوة الحرب” أصغر، وتتلاشى بسرعة أكبر. إن الاستجابة الصامتة هي جزء من اتجاه أوسع بكثير في الأسواق المالية: بشكل عام، التقلبات أقل.
أصبح ضباب الحرب أقل وضوحا بفضل توفر صور الأقمار الصناعية التجارية بسعر معقول، مما يسمح للمتداولين بمراقبة ما يحدث في الوقت الفعلي تقريبا بدلا من التخمين. كما ساهمت الأقمار الصناعية في تحسين تتبع الناقلات المغادرة للموانئ. ببساطة، يمكن لسوق النفط أن يتداول بشكل أكبر بناءً على المعلومات، على الرغم من العيوب، ويقلل من التداول بناءً على الشائعات.
سوق خيارات النفط أكثر سيولة بكثير، مما يسمح للمتداولين بشراء التأمين بتكلفة معقولة، بدلا من اتخاذ رهانات اتجاهية صريحة. وبالعودة إلى عام 2006، كان متوسط الحجم اليومي لخيارات الاتصال – التي توفر حماية للسعر الصعودي – لخام برنت حوالي 10000 عقد؛ ويبلغ متوسطها الآن 150.000 عقدًا، وقد وصل مؤخرًا إلى ذروة 350.000 عقدًا يوميًا. وتمنح السيولة الإضافية السوق أدوات أفضل وأرخص للتحوط من المخاطر دون دفع الأسعار إلى مستويات أعلى بشكل ملحوظ. يقول بريان ليسن، استراتيجي النفط في RBC Capital Markets LLC، إن المتداولين اشتروا إلى حد كبير “حماية قصيرة الأمد” في الآونة الأخيرة “بدلاً من التخلي التام عن المراكز الهبوطية”.
على مدى العقدين الماضيين، أظهرت البلدان المنتجة للنفط قدرة ملحوظة على التعافي من انقطاع الإمدادات. وعلى وجه الخصوص، استمرت هجمات 2019 ضد منشآت النفط السعودية ، والتي خفضت إمدادات المملكة بنحو 50%، لبضعة أيام فقط بدلاً من الأشهر التي كان يخشاها الكثيرون. كما عادت صناعة النفط الليبية إلى الظهور بعد انتفاضة عام 2011 ضد الزعيم معمر القذافي دون أن تتضرر إلى حد كبير، وكذلك الحال بالنسبة للبنية التحتية النفطية العراقية من الغزو الأمريكي عام 2003. لقد خلقت كل هذه الأحداث شعورًا بالأمان ربما يكون زائفًا ولكنه يشكل كيفية رؤية المتداولين للاضطرابات المحتملة وتأثيرها المحتمل.
أظهر الغرب الإرادة للقيام “بكل ما يلزم” لتقليل عمليات إيقاف الإمدادات، بما في ذلك استخدام الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية في وقت أبكر مما كان عليه الحال – وبكميات أكبر. كما خففت الدول الغربية العقوبات النفطية المفروضة على الدول المنتجة، مما أدى في بعض الأحيان إلى المخاطرة بفقدان المصداقية السياسية، للحفاظ على إمدادات جيدة من أسواق النفط وأسعار منخفضة. في بعض النواحي، كان المعادل النفطي لـ “وضع البنك المركزي” هو الذي هدأ أسواق الأسهم والسندات في السنوات الأخيرة. وكما فعلت البنوك المركزية في الأسواق المالية، فإن صناع السياسات النفطية من واشنطن إلى طوكيو سوف ينشرون أيضًا مدفعهم ضد أي إغلاق للنفط.
